Перспективы обновленного бюджета: рост дефицита, заимствования и налоги

До начала октября правительство России намерено представить проект федерального бюджета на период 2027–2029 годов и внести коррективы в показатели на 2026 год. Опубликованный документ позволит оценить влияние текущей геополитической ситуации на государственные расходы и определит объемы новых размещений облигаций федерального займа (ОФЗ), необходимых для покрытия бюджетных нужд.

Эксперты проанализировали ключевые изменения в бюджетных параметрах и выделили основные риски для инвесторов.

Бюджетная политика на 2026 год

Расходы

В рамках осеннего пересмотра бюджетные расходы могут быть увеличены на 2–3 трлн рублей, достигнув отметки в 46–47 трлн рублей. Это означает рост на 7–10% по сравнению с прошлым годом. Высокие темпы расходования средств наблюдаются уже сейчас: за первые восемь месяцев года исполнено более 70% годового плана. Хотя ведомства объясняют это авансированием контрактов, реальные траты превышают стандартные уровни на 0,5–1 трлн рублей. Дополнительное финансирование, вероятно, потребуется для обеспечения обороноспособности и восстановления инфраструктуры.

Ненефтегазовые доходы

Поступления от несырьевого сектора демонстрируют динамику лучше ожиданий: за восемь месяцев они выросли на 18%. Эффективность повышения НДС подтверждается ростом сборов на 26%. По итогам года ненефтегазовые доходы могут составить около 32,5 трлн рублей, чему способствуют высокая собираемость налогов и разовые взносы от крупного бизнеса.

Нефтегазовые доходы

Сырьевые доходы пока отстают от плановых значений из-за укрепления рубля и низких цен на нефть в начале года. Ожидается, что при цене российской нефти около $65 за баррель и курсе выше 80 рублей за доллар во втором полугодии, итоговые поступления составят около 8 трлн рублей. Это на 1–1,5 трлн рублей меньше заложенного плана, часть недобора может быть покрыта из средств Фонда национального благосостояния (ФНБ).

Дефицит и источники финансирования

Дефицит бюджета в текущем году может достигнуть 6–7 трлн рублей (около 3% ВВП). Основными инструментами покрытия дефицита станут:

• Размещение ОФЗ, преимущественно с плавающей ставкой, на сумму до 2,5 трлн рублей.
• Использование рублевых резервов в объеме до 0,5 трлн рублей.

Существуют и альтернативные сценарии. При негативном развитии событий дефицит может превысить 8 трлн рублей. Позитивный сценарий предполагает удержание расходов в рамках дополнительных 1–1,5 трлн рублей за счет экономии по второстепенным статьям, что снизит дефицит до комфортных 2% ВВП.

Планы на 2027 год

Министерство финансов стремится к консервативному планированию, рассматривая базовую цену нефти на уровне $50 за баррель. Это необходимо для сохранения ликвидных резервов ФНБ, которые находятся на многолетних минимумах. Также ведомство намерено снизить темпы заимствований до 1,5–2% ВВП. Для этого может потребоваться увеличение налоговых поступлений на 1,5–2 трлн рублей.

Возможные налоговые изменения

Несмотря на официальные заявления об отсутствии планов по повышению налоговой нагрузки, аналитики выделяют несколько зон риска:

• НДФЛ: Дальнейшее развитие прогрессивной шкалы налогообложения.
• Налог на недвижимость: Повышение нагрузки на владельцев дорогостоящих объектов.
• Акцизы и сборы: Точечное увеличение по различным категориям товаров.
• Налоги на экспорт: Изменение НДПИ для золотодобывающих и металлургических компаний.
• Налог на прибыль: Сокращение льгот для отдельных секторов (например, ИТ).

Любые инициативы по усилению налогового бремени традиционно воспринимаются рынком негативно, однако официальные представители власти в настоящее время подчеркивают, что подобные меры не обсуждаются.