Доходность 40 000% и крах: как лопнул пузырь турецких инвестфондов

Турецкий финансовый регулятор (SPK) отправил на ликвидацию 131 инвестиционный фонд и заблокировал работу семи управляющих компаний. Власти начали задержания и расследование манипуляций на бирже. Масштабная чистка рынка началась после того, как доходность некоторых фондов превысила все разумные пределы.

Фонд Tera Portföy Birinci Serbest Fon (TLY) за два года вырос на 40 700%. Только за 2025 год его доходность составила 4 234%. В начале того года активами фонда на 889 миллионов лир владели всего 11 человек. К концу года число инвесторов подскочило до 43 тысяч, а объем капитала достиг 35,3 миллиарда лир. Аномальные цифры стали лучшей рекламой, привлекавшей вкладчиков без лишних усилий.

Регулятор выяснил механизм такого роста. Управляющие компании активно скупали акции с низким объемом бумаг в свободном обращении. Покупки провоцировали резкий взлет цен, который невозможно объяснить фундаментальными показателями бизнеса. Схема работала по кругу: фонд покупает неликвидную акцию, цена растет, стоимость активов фонда (NAV) увеличивается. Новые инвесторы приносят деньги, на которые фонд снова закупает те же бумаги, задирая котировки еще выше.

Проблемы начались в августе, когда регулятор ужесточил правила формирования портфелей. Фондам пришлось продавать активы, но покупателей на переоцененные бумаги по рыночным ценам не нашлось. Когда инвесторы потребовали вернуть деньги, управляющие столкнулись с кризисом ликвидности. Массовые продажи ради выплат спровоцировали обвал котировок, что еще сильнее ударило по стоимости фондов и вызвало панику.

Сейчас под ликвидацией находятся активы на 891 миллиард лир, принадлежащие 353 тысячам инвесторов. Изначально регулятор отвел на закрытие фондов три месяца, но позже увеличил срок до полугода. Власти опасаются, что моментальный сброс такого объема акций окончательно обрушит биржу.

Параллельно SPK подал иски против 38 человек, подозреваемых в манипулировании акциями компаний Katılımevim, Gündoğdu Gıda и Destek Finans. Им запретили торговать на бирже в течение двух лет. Сама биржа Borsa Istanbul провела крупнейшую за шесть лет ревизию индекса BIST 100, исключив из него более четверти компаний, включая те, что использовались в схемах разгона доходности.

Большинство вкладчиков пытались спасти сбережения от высокой инфляции в Турции. В поисках надежного инструмента они доверились фондам с доходностью в десятки тысяч процентов. Теперь главный вопрос заключается в том, какую часть вложенных средств они смогут вернуть в реальности при продаже активов, которые годами росли только за счет искусственного спроса.