Обзор выпуска СТМ 1Р10: условия и финансовое состояние эмитента

15 сентября машиностроительный холдинг «Синара транспортные машины» (СТМ) начинает сбор заявок на облигации серии 1Р10. Компания производит локомотивы, электропоезда, дизельные двигатели и технику для обслуживания железнодорожных путей. Срок обращения нового выпуска составляет 3,5 года с ежемесячной выплатой купонов.

Параметры выпуска 1Р10

• Кредитный рейтинг: A(RU) от АКРА (прогноз «негативный»).
• Объем размещения: 4 млрд рублей.
• Номинал: 1000 рублей.
• Дата размещения: 17 сентября 2024 года.
• Дата погашения: 28 февраля 2030 года.
• Купонная доходность: до 17,75% годовых (YTM до 19,3%).
• Выплаты: ежемесячно.
• Амортизация и оферта: отсутствуют.

Финансовые показатели компании

В портфеле СТМ — производство магистральных тепловозов, скоростных электропоездов для ВСМ Москва — Санкт-Петербург и спецтехники. Несмотря на статус ключевого игрока, финансовая отчетность указывает на ряд сложностей.

Итоги 2025 года (МСФО):

• Выручка: 123 млрд рублей (+3,8% к прошлому году).
• EBITDA: 14,2 млрд рублей (+9,7%).
• Чистый убыток: 10,06 млрд рублей (против 6,39 млрд годом ранее).
• Чистый долг: 36,29 млрд рублей.
• Отношение Чистый долг / EBITDA: 2,6x.

Увеличение убытков вызвано ростом процентных расходов. Около 70% кредитного портфеля СТМ привязано к ключевой ставке ЦБ, что привело к росту затрат на обслуживание долга в 1,7 раза.

Итоги первого полугодия 2026 года:

• Выручка: 55,2 млрд рублей (+0,9%).
• EBITDA: 5,38 млрд рублей (-14,4%).
• Чистый убыток: 4,58 млрд рублей.
• Чистый долг: 61,04 млрд рублей.

К середине 2026 года долговая нагрузка существенно выросла. Отсутствие чистой прибыли и «негативный» прогноз от АКРА требуют внимания к динамике долговой нагрузки в ближайшие кварталы.

Сравнение с рыночными выпусками

На бирже обращаются шесть выпусков СТМ на общую сумму 45 млрд рублей. Доходность к погашению (YTM) по выпуску 1Р4 составляет 18,6%, по 1Р8 — 18,9%. Также в обращении есть флоатеры (1Р5 с купоном КС+5% и 1Р7 с КС+4,25%).

Новый выпуск 1Р10 выглядит конкурентоспособным при сохранении купона на уровне не ниже 17,5%. С учетом текущей рыночной конъюнктуры и долговой нагрузки эмитента, премия к другим выпускам серии 1Р является определяющим фактором для участия в размещении.