38 конференция Smart-Lab 2026. Встреча с эмитентом: Норникель

Вообще всем акционерам Норникеля настоятельно рекомендую посмотреть презентацию. В ней уделено много внимания рынкам металлов, что дает хорошее представление об отрасли. Также обратил внимание, что в этот раз представители компании были куда как более позитивно настроены в отношении будущего спроса и цен на корзину их металлов. 👨🏻‍🏫 Докладчики: Татьяна Дыкова (руководитель направления IR), Шарыпин Денис (директор по маркетингу) и Лиханов Алексей (директор департамента корпоративных финансов) 📎 Ссылка на презентацию Тезисы из выступления: 📌 Среди акционеров в компанию видят много тех, кто держит их акции долгосрочно, чему очень рады (н адеюсь, это не вчерашние спекулянты, что надеялись быстро заработать на гойде, но остались долгосрочными инвесторами 😁). 📌 Отмечают замедление мировой экономики, из-за чего падает спрос на цветные металлы. 📌 Получается снижать расходы за счет фокуса на цифровизацию и оптимизацию. Насчитали эффект от таких действий в $100 млн EBITDA. 📌 Традиционно предпочитают держать долг в валюте, но из-за недоступности иностранных рынков капитала в прошлые года приходилось занимать в рублях. На конец 2025 доля публичного долга составляла 93%. 📌 Держат денежные средства на балансе как страховку, на тот случай, если появятся проблемы с обслуживанием долга. 📌 CAPEX на 2026 подрос до $2,9 млрд за счет колебаний валюты. В рублях он остается стабильным. 📌 В 2026 жду просадку в объемах добычи МПГ, связанную с разработкой менее богатого на металлы пласта породы. Подчеркнули, что это временное снижение. 📌 Доля меди в выручке сейчас 40%+ . Временно компания является Норильской медью😁 📌 Мировое производство никеля в 2026 должно снизиться, а к 2027 году вовсе ожидается его дефицит на рынке в размере 59 тысячи тонн. 📌 Добыча никеля требует серы. Дефицит последней сильно давит на себестоимость. 📌 Цены на никель за последние 12 месяцев выросли на 19%, в меди на 45% , в палладии на 32% , а в платине на 60% . 📌 Мировой рост потребления меди на ближайшие годы должен составить около 3%. Сама отрасль остается сильно недофинансированной. 📌 Угрозы новых пошлин на медь со стороны США вызвали сильный рост спроса, в первую очередь в самих США, а затем и в Китае. 📌 Продажи автомобилей с ДВС снизились, что снижает спрос на палладий. В 2026 и 2027 ожидается небольшой профицит в этом металле. 📌 Уверены, что цены на цветные металлы ближайшее время дешевле стоить не будут: спрос медленно, но растет, инфляция тоже. 📌 Высокая волатильность в ценах на цветные металлы — плохо. Ухудшается прогнозируемость спроса со стороны покупателей. 📌 Открытие Ормузского пролива будет позитивом для спроса на корзину металлов компании. 📌 При отсутствии негативных предпосылок, готовы вернуться к выплате дивидендов. Пока ситуация не располагает к выплатам (напомнили о возможном налоге на сверхприбыль). ✏️ В полглаза посматриваю за Норникелем, хотя в портфеле не держу. Бизнес мне нравится, но как и в кейсе с Северсталью, предпочту дождаться явных сигналов улучшения ситуации. С учетом всех санкционных ограничений, курса рубля и проблем в мировой экономике, отдачи от инвестиций в Норникель ближайшие год-два не жду. * Приношу свои искренние извинения за качество фото. Ладошки запотели от волнения, так что фото вышло смазанное😁 💬  Финансовое Убежище